Criptomonedas largas y cortas: el mercado se está volviendo más inteligente

Encuentro útil pensar en los riesgos de las criptomonedas en tres dimensiones: mercado, tecnología y regulación. Como las dimensiones en el espacio y el tiempo, no existen independientemente; se cruzan.

  • La dimensión del riesgo de mercado es el riesgo de adopción que enfrenta cualquier nueva tecnología. Los críticos de las criptomonedas representan menos que las personas a las que no les importa.
  • La dimensión del riesgo tecnológico es el riesgo de romper la tecnología subyacente. Este puede ser el más pasado por alto. ¿Cuánto puede decir que entienden? Por qué ¿La función hash SHA-256 de Bitcoin es inquebrantable?
  • La dimensión del riesgo regulatorio recibe la mayor atención, pero sus matices a menudo no se comprenden bien. Esos matices, y el lento progreso del mercado hacia su asimilación, se mostraron en la serie de ciclos de noticias de esta semana.

Esta semana se trató de riesgos regulatorios y tecnológicos. Fue divertido ver a los comentaristas pasar de tener en sus manos la centralidad de la minería de bitcoins en China a tener en sus manos la represión del gobierno chino contra la minería de bitcoins.

Esta columna apareció originalmente en cifrado largo y corto, Boletín semanal de CoinDesk Research para inversores profesionales.

Ambos peligros son exagerados. La minería es, junto con la validación, el sistema de gobierno de Bitcoin. Y Bitcoin está mercantilizando la gobernanza: toma el poder corruptor de la gobernanza y lo convierte enMercancía desdentada, que cualquier persona con una conexión a Internet puede proporcionar. Las únicas ventajas en esta carrera son la energía más barata y los procesadores más rápidos. Los mineros norteamericanos han demostrado que pueden competir en ambos frentes.

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Por el momento, cualquier “campaña” china contra la minería de criptomonedas es una oportunidad digital de oro para los mineros norteamericanos. Y si los comentarios de la senadora Elizabeth Warren representan las intenciones de Washington hacia la minería en América del Norte, sería una oportunidad para otra persona. (Un legislador paraguayo presentó esta semana iniciativas regulatorias amistosas. En particular, Paraguay controla el 45% de la capacidad de la segunda represa hidroeléctrica más grande de la Tierra y usa muy poco).

Esta semana, los mercados de criptomonedas demostraron una comprensión más sofisticada de los riesgos regulatorios y tecnológicos: ignorando los truenos de la minería de Washington y Beijing, sorprendió la noticia de que la policía federal de EE. UU. Había encontrado una manera de confiscar bitcoins de Darkside, el grupo criminal que tenía los sistemas Colonial Pipeline para sobrevivir. rescate.

Fue la pelea más grande hasta la fecha de una sola organización (presumiblemente) compleja. ¿El FBI rompió Bitcoin? El mercado reaccionó como si lo fuera. Una agencia de tres letras que encontrara una manera de resolver problemas difíciles en cripto realmente ahuyentaría a bitcoin y todas las criptomonedas (entre otras cosas). Pero eso no fue lo que paso.

Horas después de que se revelara la recuperación de bitcoins enviados a los atacantes del oleoducto colonial, el FBI ha nombrado Comunicado de prensa de Europol Describa un proceso multinacional en el que las fuerzas del orden crearon un servicio de mensajería cifrada y lo comercializaron a los delincuentes como un caballo de Troya. Inexplicablemente, estos maestros de las estafas parecen haber confiado a esta paloma fecal sus claves de Bitcoin.

El mundo que se está volviendo cada vez más curioso acerca de las criptomonedas tiene una o dos cosas que aprender sobre cómo funcionan. New York Times Y el El periodico de Wall Street Esta semana, publicó historias sugiriendo que Bitcoin «Realmente rastreable«Citando»La reputación de la criptomoneda es difícil de rastrear. Las fuerzas del orden han reconocido desde hace mucho tiempo que las criptomonedas no solo son rastreables, sino que se pueden rastrear permanentemente. Algunos federales imprudentes se han referido a bitcoin como el «futuro del litigio», como señaló el periodista Nathaniel Popper en su libro de 2016, Digital Gold.

La distinción entre una grieta SHA-256 del gobierno de EE. UU. (Que yo creé) y la creación de una operación a través de un proveedor fuera de la cadena muestra exactamente dónde están realmente los riesgos regulatorios en las criptomonedas. Reacción del mercado a la noticia de la captura: no reaccionar a la caída entre semana en el hash de Bitcoin o las noticias (algunas falsas) sobre las prohibiciones de Bitcoin en dos provincias chinas (Qinghai Y el Grecia) – muestra una mejor comprensión de esta distinción.

Washington y Beijing tendrán dificultades para detener la minería de bitcoins, al menos legalizándola directamente. Siempre que al menos una computadora «ejecutar bitcoin«Bitcoin funciona. Si el precio de bitcoin sube, más mineros serán despedidos, motivados por recompensas y brindando seguridad acorde con el valor de la red. Deténgase en la entrada de su guarida, y se verá un tejón de miel en otra parte». del bosque.»

Existen mayores riesgos regulatorios en el poder del gobierno para controlar los intercambios de cifrado y otros proveedores de servicios fuera de la cadena. Liquidez Crypto extraña y fragmentada Lo hiciste genial el 19 de mayo. Este puede no ser el caso para el próximo retroceso, dependiendo de cómo se regulen los intercambios. También existe el riesgo de un progreso lento en la regulación amigable con las criptomonedas, como la supervisión bancaria y la aprobación del ETF de Bitcoin.

No es que la minería sea intocable. Los riesgos regulatorios de entrada y salida pueden tener un impacto negativo en la minería, al bajar el precio. Es importante distinguir esto de los riesgos regulatorios que afectan la seguridad de Bitcoin en sí.

El mercado parece estar adquiriendo una mejor comprensión de esta distinción, entre riesgos tecnológicos y riesgos regulatorios en las criptomonedas. Esta es una señal de una mayor eficiencia, al menos por el momento. Con los cambios entre los ciclos del mercado minorista e institucional, esta dinámica puede cambiar rápidamente.

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