El Banco Central Europeo se enfrenta a una prueba de credibilidad en su intento de controlar la inflación elevando los tipos de interés

Para una organización que desempeñó un papel de liderazgo en la mala gestión de la reciente crisis de la deuda, el Banco Central Europeo (BCE) está bajo muy poco escrutinio sobre la forma en que realiza su trabajo para combatir la actual crisis de inflación.

La crisis del costo de la vida que afecta a los hogares y las empresas europeas se ha caracterizado por un regreso inimaginable a la inflación al estilo de los años 70, a pesar de los choques de precios que se desencadenaron cuando Vladimir Putin, el presidente de la Rusia rica en energía, invadió el país rico en alimentos. nación exportadora de Ucrania. No fue hecho por el Banco Central Europeo.

También está claro que los golpes de martillo asestados a las cadenas de suministro mundiales en crisis después de la pandemia estaban fuera de su control.

Sin embargo, combatir la inflación candente -o su gemelo malvado, la deflación- es para lo que se creó el Banco Central Europeo independiente. Desde el verano pasado, el Banco Central Europeo ha estado aumentando agresivamente las tasas de interés, y la semana pasada, la presidenta Christine Lagarde señaló que había más aumentos de tasas en camino para los hogares y las empresas, cuando se reúna el 15 de junio.

Nuevas crisis, nuevas pruebas

Los críticos del BCE de línea dura temen el regreso de los halcones y les preocupa que el banco central esté en peligro de cometer errores de política, en caso de que aumente demasiado las tasas de interés y las mantenga así durante demasiado tiempo. Trazan paralelismos entre la retórica moderna del Antiguo Testamento y el dogma que surgió cuando el Banco Central Europeo enfrentó su primera crisis existencial durante la crisis de la deuda. En 2011, el banco central optó por subir las tasas de interés, antes de tener que cambiar de rumbo.

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Pero las nuevas crisis traen consigo nuevas pruebas y, desde julio pasado, el BCE parece estar volviendo a sus raíces tradicionales, demostrando dureza o fe en sus metas de inflación.

Cuando surge el tema de la comunicación, por lo general es una señal del fracaso de los bancos centrales o los gobiernos para traer consigo los mercados financieros: se sabe que el liderazgo británico de Liz Truss y el canciller Kwasi Kwarting se desintegró después de unas semanas cuando conspiraron inflar la economía en una época de inflación galopante ha fallado en la prueba de credibilidad ante los mercados financieros.

Hay poco riesgo de que el BCE falle en esa prueba: los mercados de futuros parecen mantenerse firmes con el banco central apostando por tasas de interés más altas, pronosticando que el BCE será más lento que algunos de sus pares cuando llegue el momento de recortar las tasas.

El «secretito sucio» de la economía

Pero hable con los principales economistas y le dirán que los economistas y los bancos centrales pueden comprender a corto plazo las presiones sobre los precios de los alimentos y los costos de la energía, por ejemplo, pero están en el mar cuando planifican la inflación a largo plazo. O, como dijo un economista senior de Londres, hay un «pequeño secreto sucio» en el corazón de la economía en el sentido de que los economistas, y por extensión, los bancos centrales, entienden menos la dinámica de la inflación de lo que a la mayoría le gustaría admitir.

Más cerca de casa, el economista Austin Hughes dice que el Banco Central Europeo ha «fracasado miserablemente» en 15 años para mantener la inflación en el objetivo, y el banco central está exagerando el papel de las tasas de interés para hacer que la inflación se dispare donde quiere.

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Los observadores también han notado la deriva desde el verano pasado en la medida de la meta de inflación del BCE. Con los precios de la energía moderados, el precio general se ha convertido en la tasa base o central de inflación.

En su discurso en Hannover la semana pasada, Lagarde mencionó la palabra inflación, quizás no sin razón, unas pocas docenas de veces. Pero refiriéndose al aumento de tasas, dijo que no había evidencia de que la inflación subyacente haya alcanzado su punto máximo todavía.

“Hoy, volviendo a mi analogía, el avión todavía está subiendo, y continuará volando hasta que tengamos suficiente velocidad para planear de manera sostenible y aterrizar en nuestro destino”, dijo.

Los críticos dicen que tal confianza en las tasas de interés para el Banco Central Europeo y para millones de ciudadanos en la eurozona está fuera de lugar.

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